AIReF: harán falta ajustes para controlar la deuda por el gasto en pensiones, sanidad y cuidados

La Autoridad Independiente de Responsabilidad Fiscal (@AIReF) lanza una nueva advertencia sobre el mantenimiento del Estado de bienestar, y asegura que la sostenibilidad de la deuda pública de España a medio y largo plazo requiere esfuerzos fiscales adicionales, en un contexto marcado por cambios demográficos, nuevas necesidades de gasto y un entorno macrofinanciero más incierto. Y ello, a pesar de que la trayectoria reciente del endeudamiento ha sido favorable.

En concreto, estima que, a largo plazo, sería necesario mejorar el saldo primario estructural en 5,3 puntos del PIB para estabilizar la deuda a largo plazo, principalmente por el aumento del gasto en pensiones, sanidad y cuidados de larga duración. Asimismo, sería necesario un ajuste de 4,8 puntos del PIB para reducir la deuda hasta el 60% del PIB en 2070.

En la nueva edición de su Observatorio de Deuda, la AIReF examina la evolución reciente de la deuda pública española, situada en el 100,8% del PIB en 2025). Y constata que, desde el máximo de 2021, la deuda acumula una reducción de 23,4 puntos. En términos nominales, la deuda alcanzó 1,7 billones de euros, tras crecer un 4,8% interanual, reflejando el efecto combinado del crecimiento económico y de las necesidades de financiación del sector público.

Riesgos a medio y largo plazo

El Observatorio de la AIReF incorpora también el análisis del Debt Sustainability Monitor (DSM) publicado por la Comisión Europea en febrero de 2026, un informe clave para la supervisión fiscal que evalúa los riesgos para la sostenibilidad de la deuda pública en la Unión Europea.

En el caso de España, el DSM considera que los riesgos a corto plazo son contenidos, con necesidades de financiación en torno al 15% del PIB en 2026-2027 y una percepción favorable por parte de los mercados, respaldada por mejoras recientes en la calificación crediticia.

A medio plazo, sin embargo, el informe identifica riesgos elevados. Bajo un escenario de políticas sin cambios, la deuda pública disminuiría ligeramente hasta 2028, pero posteriormente volvería a aumentar hasta situarse en torno al 108% del PIB en 2036, en un contexto de déficits persistentes y mayor gasto asociado al envejecimiento.

A largo plazo, el análisis concluye que los riesgos para la sostenibilidad fiscal se sitúan en un nivel medio, aunque requerirán un esfuerzo fiscal relevante. En concreto, ajustes de los citados 5,3 puntos del PIB, por el peso de las pensiones, la sanidad y los cuidados.

Inflación y política monetaria

El informe de la AIReF disecciona también la evolución reciente de la inflación en la zona euro. Tras el máximo registrado en 2022, la tasa de inflación se ha moderado de forma significativa y alcanzó el 2% en diciembre de 2025, en línea con el objetivo del Banco Central Europeo (BCE).

No obstante, persiste una notable heterogeneidad entre países, con economías por debajo del objetivo, como Francia o Italia, y otras claramente por encima, entre ellas España o Eslovaquia.

Este contexto ha permitido una relajación de la política monetaria. En 2025, el BCE realizó cuatro recortes de tipos de interés, situando la facilidad de depósito en el 2%, mientras que en su última reunión decidió mantenerlos sin cambios. En Estados Unidos, la Reserva Federal recortó los tipos en tres ocasiones, hasta situarlos en el rango 3,5%-3,75%.

Récod de deuda de la Seguridad Social en 2025

El año 2025 terminó con un saldo de deuda de las Administraciones de Seguridad Social de 136.179 millones, lo que significa un nuevo nivel récord de endeudamiento del sistema público de pensiones.

Según las estadísticas del Banco de España, el agujero creció el 7,9 % en un año y corresponde al 8,1 % del Producto Interior Bruto (PIB) del país. Tal como explica el supervisor monetario, este incremento del volumen de deuda se debe a los préstamos concedidos por el Estado a la Tesorería General de la Seguridad Social para financiar su desequilibrio presupuestario.

Hay que recordar que el endeudamiento del sistema se agrandó la friolera de 10.000 millones en noviembre de 2025, coincidiendo con el desembolso de la paga extra de Navidad.

DEUDA DE LAS AAPP SEGÚN EL PROTOCOLO DE DÉFICIT EXCESIVO

Fuente: Banco de España 

La deuda del sistema se disparó por la pandemia del covid-19, y en ella influye asimismo la reforma de pensiones de 2021, que estableció la revalorización anual en función del IPC, lo que acelera el ritmo de progresión del gasto en pensiones.

Pese a lo abultado de la deuda, el Gobierno asegura que el pago de las pensiones está garantizado, debido a que las nóminas se abonan mediante los ingresos por cotizaciones (fundamentalmente) y las transferencias del Estado a la Seguridad Social, para financiar los gastos impropios y sufragar el déficit anual que se pueda generar.